九游会j9 震安科技定增局：新掌门左手满仓质押右手包圆认购7.4亿元新股 可转债神情因产能期骗率畸低蚕食利润

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　　出品：新浪财经上市公司忖度院

　　作家：IPO再融资组/图灵

　　2月10日晚间，震安科技发布定增预案，同期发布股权激勉草案。

　　震安科技拟通过定增募资不跳动7.4亿元，募资将用于补充流动资金和偿还银行贷款。定增刊行对象为公司实控东说念主之一的宁花香，以及实控东说念主程序的东创数智。但特意旨酷爱的是，震安科技控股鼓舞华创三鑫握有的上市公司100%股权被拿去质押，质押股份最终为实控东说念主浑家程序的企业借款作念担保。既然公司实控东说念主及程序的其他企业“缺钱”那么这7.4亿元的定增认购款从何而来？

　　震安科技上市近6年来，先后通过IPO、可转债、定增等神情募资累计9.18亿元，但累计分成仅0.89亿元，况且最近三年聚首亏空。聚首亏空背后，公司曾因司帐核算问题、内控不表率、公司管制不表率、召募资金管制等问题遭监管。况且，公司这次7亿元的定增募资必要性也存在一定疑问，一是公司账面资金较为充裕，财富欠债率不高。二是公司前两次募投神情争议较多，有细分定增神情离奇阻隔一个展期；可转债神情远未遣散预期效益，更是因为产能期骗率极低进行减值进而影响利润。

　　“资金轮回”疑团：新掌门左手满仓质押右手包圆认购7.4亿元新股

　　左证定增预案，震安科技拟刊行股票不跳动46416652股，刊行价钱为15.96元/股，拟募资不跳动东说念主民币74080.98万元（含本数），扣除刊行用度后的召募资金净额将用于补充流动资金和偿还银行贷款。

　　震安科技这次定增的刊行对象为公司实控东说念主之一的宁花香，以及实控东说念主宁花香、周建旗浑家共同程序的（握股比例100%）深圳东创数智时候有限公司（下称“东创数智”）。

　　公告显现，2025 年 6 月 17 日，震安科技控股鼓舞华创三鑫的两名法东说念主鼓舞振华创投、凯韦铭与东创时候签署了《股权转让公约》，深圳东创时候股份有限公司（下称“东创时候”，宁花香、周建旗浑家程序）以61，608 万元对价，受让昆明振华、凯韦铭握有的华创三鑫 100%股权。2025年10月28日，上述公约转让股权事项完成股份过户登记手续，公司实质程序东说念主由李涛先生变更为宁花香、周建旗。

　　震安科技暗意，通过本次定增，宁花香、周建旗将进一步增强对公司的程序权，故意于提高公司程序权的郑重性（刊行前通过华创三鑫程序公司18.12%股份）。

　　但特意旨酷爱的是，宁花香、周建旗将刚刚拿下的华创三鑫，也即是将控股鼓舞华创三鑫所握的震安科技整个股票对外质押进行担保，担保对象确实是宁花香、周建旗程序的东创时候。

起首：公告

　　畛域2025年12月6日，华创三鑫将其握有的50，072，944 股上市公司股份对外质押，占其所握上市公司股份的100%，占公司总股本的18.12%，股票质押到期日为2035年9月23日，距今还有小十年。

　　令东说念主感到猜忌的是，既然实控东说念主浑家程序的企业“缺钱”向银行贷款并拿上市公司股份质押，那么这次7.4亿元的定增认购款从何而来？是否会堕入“质押融资—认购定增—股票再质押—再融资”的资金轮回？

　　同期让东说念主感到不明的是，既然这次定增的主要办法之一是实控东说念主实质程序比例相对较低、认购新股巩固实控权，那么为何控股鼓舞还要将所握上市公司股份沿途对外质押担保相关方借款？满仓质押可能带来的平仓风险会加重实控权的不郑重性。这些疑问有待上市公司给出谜底。

　　前两次募投神情疑窦多 可转债神情因产能期骗率畸低蚕食利润

　　除了实控东说念主这次定增的资金起首问题，震安科技这次定增的必要性存疑。一是公司账面“不差钱”，举座欠债率不高；二是公司前两次募投神情疑窦多。

　　畛域2025年前三季度末，震安科技账面的货币资金为5.96亿元；同期短期借款1.18亿元，一年内到期的非流动欠债0.21亿元，永久借款0.5亿元，有息欠债所有约1.9亿元。可见，公司货币资金不仅能掩盖短期有息欠债，还远远好像掩盖瑕瑜期有息欠债之和。

　　震安科技举座欠债率也不高，2025年前三季度的财富欠债率为29.72%，不足30%。

　　2021年、2022年，震安科技先后通过刊行可转债、定增募资2.85亿元、2.5亿元，辞别用于投资新建智能化减震及隔震成品装备制造基地神情、年产10万套智能阻尼器，1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件神情（一期），震安科技股份有限公司研发中心设立神情，九游会app下载营销网络设立神情，补充流动资金等。

起首：公告

　　其中2021年的可转债神情远未遣散预期效益，2023年、2024年、2025年前三季度累计遣散收益-1163.7万元，据5226.63万元/年的预期出入甚远。

　　况且可转债募投神情智能化减震及隔震成品装备制造基地神情，因产能期骗率过低（仅13.30%）计提了固定财富减值准备，这是上市公司2025年链接亏空的原因之一。

　　费力显现，“新建智能化减震及隔震成品装备制造基地神情”，由震安科技全资子公司河北震安减隔震时候有限公司（河北震安）四肢施行主体。左证2025年功绩预报，2025 年河北震顺产能期骗率处于较低水平，经评估机构初步测算，计提了固定财富减值准备。

　　若是说上次可转债神情是“投了但亏了”，那么2022年定增神情中的研发中心神情则是“根蒂没建”。

　　左证定增预案，2022年定增神情中的研发中心神情本旨投资金额7000万元，实质未开动投资，原因为神情用地确权所需的地盘招拍挂要领于今仍然未施行完结。

　　令东说念主感到隐隐的是，2022年定增神情中研发中心的地询查题在定增募资时是否已存在？保荐机构与公司管制层在立项时是否充分评估过用地风险？为安在明知地盘手续存疑的情况下仍要募资7000万元？这有待公司给出进一步讲明。

　　2022年主要定增神情“年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件神情（一期）”还出现了展期，由2024年9月27日延迟到2025年9月27日。

起首：公告

　　畛域2025年9月，公司2022年定增的三个神情所有节余召募资金1.16亿元（含累计利息收入），占召募资金净额的47.39% 。这些资金被“补充流动资金”，拷问公司上次定增的合感性。

　　常常募资分成寥寥 股权激勉调查方针

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　　震安科技上市近6年来，先后通过IPO、可转债、定增等神情募资累计9.18亿元，但公司上市以来累计分成仅0.89亿元，募资分成比出入10倍以上。

　　况且，震安科技最近三年聚首亏空。2023 年、2024 年，公司商业收入辞别为6.94亿元、4.17亿元，包摄于母公司鼓舞的净利润辞别为-4113.42万元和-14103.9万元，左证公司2025 年年度功绩预报，商业收入约在47713—57256万元区间，瞻望亏空金额区间约在10316—13411万元，自2023年以来公司堕入握续亏空景色。

　　聚首亏空背后，震安科技曾因司帐核算问题等问题遭监管。2025年3月，震安科技收到云南证监局出具的责令改正措施的决定、深交所出具的监管函，公司在公司管制、召募资金管制及使用、司帐核算、里面程序等方面存在不表率的情况。

　　2022年至2024年、2025年前9月，震安科技计提信用减值损失、财富减值损失所有2.3亿元。2025年功绩预报再次强调，亏空主因之一是“部分长账龄应收账款回收不足预期，计提信用减值；河北子公司计提了固定财富减值准备” 。

　　多量减值的争议在于，究竟是司帐严慎性原则的体现，仍是期骗减值进行财务“沉进”？2024年，公司营收仅4.17亿元，信用减值损失、财富减值损失所有却高达近1亿元，减值率很高。 有投资东说念主士以为，部分公司在亏空年份计提大额减值，不摒除是为翌日扭亏“计帐职守”。

　　特意旨酷爱的是，与定增预案同期线路的，震安科技还有一份特别的股权激勉筹算。公司拟向副总司理兼财务总监吴卫华初度授予276.29万股畛域性股票（占占授予总量80%，当今仅线路一东说念主）；授予价钱9.98元/股，约为市价的五折。

　　公司层面功绩调查以2025年为基数，要求2026年营收增长不低于30%或净利润增长不低于50%，2027年营收增长不低于56%净利润增长不低于100%，2028年以上增长率不低于 71.60%净利润不低于5000万元。

起首：公告

　　关于功绩调查方针，市集倡导不一。2026年的营收增长30%，其实并莫得达到2023年6.94亿元的水平，净利润较2025年减亏一半即可达标。2027年公司遣散扭亏就不错达到净利润程序，营收虽较2025年增长56%但最高也即是2022年的营收水平；2028年净利润达到5000万元即可得志净利润要求，但较2022年1亿元的净利润还有一倍空间。

　　尤其是公司净利润调查方针，公司聚首多年计提大额的财富减值、信用减值损失，客不雅上故意于后续震安科技扭亏以及净利润增长。

　　值得顺心的是，这次股权激勉对象吴卫华，刚在2025年11月底入职上市公司，为何公司对这位还莫得孝敬的高管选拔如斯之多的激勉？不成淡薄的是，吴卫华四肢副总司理、财务总监，对公司翌日几年的成本运作、财务报表改善很清贫；但更清贫的是，上市公司谋划层面的扎塌实实的改善。

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